鋼價：去庫存繼續(xù)抑制鋼價，企穩(wěn)只能依賴供需格局改善本周滬終端線螺采購量1.97萬噸，環(huán)比上周1.59萬噸雖有上升但仍處低位。 　　同時，本周鋼材社會庫存1475.8萬噸，環(huán)比不銹鋼復(fù)合管、不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄、不銹鋼復(fù)合管欄桿、護(hù)欄立柱、不銹鋼碳素鋼復(fù)合管、 橋梁護(hù)欄、市政護(hù)、景觀護(hù)欄、降幅擴(kuò)大至4.3%，其中長材下降6.21%，板材下降2.74%。采購量上升和庫存去化較為順利說明當(dāng)前終端需求 階段性有所恢復(fù)，但環(huán)比依然下跌的價格則表明，目前需求端恢復(fù)不足以使得供需格局出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。同時，本周鋼材社會庫存環(huán)比降幅明顯擴(kuò) 大顯示去庫力度有所加大，且目前同比20.72%的降幅為歷年同期最大降幅。因此，如果需求表現(xiàn)平穩(wěn)，我們認(rèn)為庫存繼續(xù)傷害鋼價的幅度相 對有限。只是，我們很難獨(dú)立于需求對庫存壓力的高低做出判斷：一方面，庫存只是需求變化的結(jié)果，庫存壓力不大或者庫存階段性見底的 結(jié)論都是相對需求而言，并且建立在需求持續(xù)恢復(fù)前提下；另一方面，歷年社會庫存低點(diǎn)均出現(xiàn)在下半年，且相比年內(nèi)最高點(diǎn)降幅均超過了 當(dāng)前水平；除07、09年以外，歷年同期的社會庫存后續(xù)環(huán)比均有下探的空間。因此，不銹鋼復(fù)合管、不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄、不銹鋼復(fù)合管欄桿 、護(hù)欄立柱、不銹鋼碳素鋼復(fù)合管、橋梁護(hù)欄、市政護(hù)、景觀護(hù)欄、低庫存的確有利鋼價企穩(wěn)，但供需格局惡化會繼續(xù)抑制鋼價表現(xiàn)(比如 2013年4季度)。在淡季逐步臨近的6月，我們對需求能否有超預(yù)期表現(xiàn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計(jì)短期鋼價仍缺乏反彈動力。 　　原料：現(xiàn)貨礦價跌幅擴(kuò)大，供需格局繼續(xù)惡化本周普氏環(huán)比下跌1%，現(xiàn)貨礦價指數(shù)環(huán)比跌幅擴(kuò)大至2.54%，礦石供需格局進(jìn)一步惡化：一 方面，下游鋼鐵需求疲弱致使鋼廠采購謹(jǐn)慎，Mysteel統(tǒng)計(jì)5月22日，部分中小鋼廠礦石庫存32.8萬噸，環(huán)比兩周前繼續(xù)下降；另一方面，本 周礦石港口庫存11535萬噸，環(huán)比增長60萬噸，港口庫存壓力有增無減。 　　盈利：鋼價下跌抑制鋼廠不銹鋼復(fù)合管、不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄、不銹鋼復(fù)合管欄桿、護(hù)欄立柱、不銹鋼碳素鋼復(fù)合管、橋梁護(hù)欄、市政護(hù) 、景觀護(hù)欄、盈利，開工率低位徘徊鋼價持續(xù)疲軟抑制鋼廠盈利恢復(fù)，本周我們考慮庫存周轉(zhuǎn)因素估算的各品種毛利整體有所下滑。同時， 本周Mysteel調(diào)查163家鋼廠盈利面59.51%，環(huán)比下降1.84%。本周Mysteel調(diào)查唐山高爐產(chǎn)能利用率90.66%，相比上周90.34%略有上升，繼續(xù) 在相對較低水平徘徊。 　　投資建議：繼續(xù)標(biāo)配行業(yè)，選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N本周行業(yè)指數(shù)上漲0.07%，跑輸全A指數(shù)1.16%?？紤]到相對較低估值，行業(yè)仍具有一定配 置價值，建議維持行業(yè)標(biāo)配。重點(diǎn)關(guān)注具備一定業(yè)績保障的寶鋼股份、新興鑄管以及業(yè)績增長相對確定的玉龍股份、常寶股份、久立特材。