鋼價的在2012年9月后的逐步上漲主要是因為鋼廠補庫存需求推動原材料價格,雙金屬復(fù)合管成本上漲向中游傳導(dǎo)推高鋼價。
    進口礦價(62%品位)普氏價格在2012年9月上旬跌至90美元/噸以下,國產(chǎn)礦出于成本考慮(完全成本100美元/噸-120美元/噸)開始大面積減產(chǎn)。以原礦產(chǎn)量占比近60%的河北、內(nèi)蒙古和遼寧三省為例,在2012年8月進口礦均價跌破130美元/噸后,上述省份原礦產(chǎn)量同比增速明顯下滑,國產(chǎn)礦供給迅速收縮。
    在產(chǎn)量沒有大幅減產(chǎn)前提下,鋼廠開始消化原先囤積于港口的高庫存礦石。
    在基建項目需求釋放(主要集中在南方)與經(jīng)濟走勢預(yù)期明顯好轉(zhuǎn)共同催化下,鋼價止跌回升,雙金屬復(fù)合管部分鋼廠開始啟動補庫存,鐵礦石月度進口量連續(xù)上升,2012年12月創(chuàng)下歷史新高7094萬噸。
    港口礦石庫存繼續(xù)下降表明鋼廠生產(chǎn)與補庫需求仍未見頂。
    當前礦價抑制節(jié)前補庫需求,節(jié)后需求釋放將倒逼鋼廠加入高礦價采購。在礦價(普氏62%品位價格)接近至160美元/噸水平后,不銹鋼復(fù)合管,雙金屬復(fù)合管,不銹鋼復(fù)合管護欄,內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管,工業(yè)用內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管,外涂塑內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管,內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合鋼管,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管,內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管管件,不銹鋼護欄，護欄立柱，鋼板立柱礦價已經(jīng)從照此成本計算,鋼廠普遍盈利較難,鋼廠和貿(mào)易商觀望情緒較濃。但一旦前期庫存消耗完畢,開工需求將迫使貿(mào)易商和鋼廠加入采購。
    目前成本鋼價倒掛明顯,雖然礙于終端需求不振,成交清淡,但鋼廠成本壓力催化潛在提價動力。雙金屬復(fù)合管以鋼坯為例,目前唐山鐵水稅前成本2500-2550,對應(yīng)鐵礦石價格135美元/噸;二級冶金焦1680元/噸-1700元/噸。鋼坯市場價格3200元/噸-3250元/噸,成本3500元/噸,倒掛200元/噸-250元/噸。加工成本200元/噸-400元/噸,三項費用150元/噸。照此計算,雙金屬復(fù)合管當前線螺產(chǎn)品仍處于虧損狀態(tài),熱軋盈利稍好,若節(jié)后需求釋放,鋼價則順勢上調(diào)價格。
    結(jié)論:a)貿(mào)易商囤貨現(xiàn)象較為普遍,力度沒有超預(yù)期。鋼廠對于目前礦價較謹慎,不會加大囤貨力度,當前市場擔心鐵礦石價格在140美元/噸-150美元噸位置能否維持,我們認為在鋼價上漲由成本推動切換到真實需求釋放推動的邏輯下,節(jié)后鋼鐵產(chǎn)量回升確定,鐵礦石需求有保障,加之貿(mào)易商和鋼廠追漲心態(tài)將放大需求,鐵礦石價格預(yù)計在短期盤整雙金屬復(fù)合管后將繼續(xù)上行。